本文自南都·湾财社
采写 | 南都·湾财社记者 王静娟
编辑 | 子衿
4月28日晚间，酒鬼酒披露2025年报。报告期内，公司营业收入为11亿元，同比减少22.17%，归属于上市公司股东的净利润为亏损3395万元，较上年盈利1249万元同比下降371.76%。这是酒鬼酒公司自2014年之后再次年度亏损。
酒鬼酒在年报中表示，报告期内，白酒行业仍处于深度调整期，行业竞争加剧，次高端及以上价格带消费场景收缩，公司经营面临诸多压力与挑战。
这家拥有内参与酒鬼两大名品核心矩阵的酒企，在行业存量博弈持续深化的背景下，正陷入营收腰斩、高端失势的多重困境。而通过与胖东来联名推出“自由爱”系列，能否支撑企业重回增长赛道？
高端与次高端承压，2025年经销商减少超200家
酒鬼酒在年报中指出，白酒行业当前处于新旧动能切换、存量竞争深化的深度调整周期，前期渠道累积库存进入集中去化阶段；伴随行业竞争程度不断加深，品牌间竞争全面升级，行业分化走势加剧，马太效应进入深化演进阶段，酒企发展压力持续加大。
分产品来看，去年酒鬼酒高端的内参系列营收为1.68亿元，同比下降28.61%。据了解，指导价1499元的内参近年来市场价格持续走低，目前批发价倒挂至700元以下。酒鬼系列去年营收为6.61亿元，同比下降20.78%；湘泉系列去年营收0.57亿元，同比下降24.99%；其他系列去年营收2.15亿元，同比下降19.94%。
酒鬼酒方面表示，报告期内，公司紧跟行业发展趋势与消费代际更迭，系统梳理产品线，SKU精简率达60%，同时严格落地“2+2+2”战略单品体系，清晰划分150-1500元全价格带布局，实现资源向核心单品集中，并完成33度、28度低度酒体储备研发，进一步完善各价格带布局。
值得关注的是，酒鬼酒的经销商在去年大幅减少。根据财报，其2025年末的经销商数量为1109家，较2024年的1336家减少227家。其中，仅大本营华中区域就有119家退出。
从库存角度，酒鬼酒去年的酒类库存量较2024年减少了0.35%。
在收入减少的背景下，酒鬼酒去年的也大幅减少费用支出。其销售费用同比大降41.14%，企业解释称因公司销售收入下降费用投入总额减少，费用改革费率降低所致。管理费用、财务费用、研发费用分别同比下降6.85%、88.47%、0.73%。
胖东来成公司最大客户，联名合作能否支撑企业重回增长？
年报还披露，许昌市胖东来超市有限公司为酒鬼酒第一大客户，2025年销售额为1.96亿元，占年度销售总额比例为17.66%。酒鬼酒方面表示，酒鬼酒与胖东来推出联名产品“酒鬼·自由爱”，上市后迅速引爆市场，线下线上渠道持续售罄，成为公司穿越周期的核心增长引擎。
对此也有声音认为，“自由爱”系列由胖东来主导定价、营销与渠道推广，酒鬼酒的核心职能被压缩为基酒供应与生产环节，后续仍有隐患存在，如长期过度依赖单一渠道可能导致渠道结构失衡；而联名产品作为定价200元的大众价位，也意味着酒鬼酒的高端系列产品仍需找到新的突围路径。
值得一提的是，酒鬼酒方面透露，公司正与胖东来洽谈次高端白酒新品，未来有望成为公司业绩增长的重要补充。
酒鬼酒同时披露了2026年一季报，其2026年第一季度营业收入为3.17亿元，同比下降7.78%，净利润为3318万元，同比增长4.63%。
对于接下来的发展规划，酒鬼酒方面表示，公司2026年将重点发力产品端，全面推进“高端做精、次高端做强、大众酒做大”产品策略。核心品牌内参将坚持高端引领，打造核心单品52度内参，酒鬼系列则坚持聚焦红坛大单品，做好省内外产品区隔，红坛18依托红坛联盟商稳固优质终端、稳定市场价格，聚焦宴席场景，深耕重点市场。大众酒方面，公司将通过内品系产品矩阵，实现大众酒主流档位全覆盖，湘泉深化运作低价口粮酒与光瓶酒，健全100元以内产品线，夯实大众销量阵地。
据东方财富等机构预测，白酒行业在2026年下半年可能迎来周期性拐点。业内声音认为，对于酒鬼酒而言，重回增长赛道并不容易，仍需完成内生品牌力、产品力与渠道力的全面重构。
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